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加密货币及区块链

期权时间价值与日历价差策略

以太坊的合并会带来衍生品市场的什么机会和供需动态的什么变化?

ETH的价格自崩盘以来,ETH一直在一个明确的范围内交易,即$1000-$2000. 这个价格一直保持良好,尽管每天有约4000万美元的矿工抛售,这意味着每天同样有大约4000万美元的购买需求。假设ETH PoW分叉不会导致一个强大的新的市场,我们可以安全地假设这4000万美元的每日抛售在PoS链建立起来后,每天的卖出量就会消失。
由于需求持续存在,而合并导致的供应减少,我们预计向上的价格压力将恢复。这最终应该看起来与矿工奖励减半的情况非常相似。矿工奖励减半后通常会出现看涨的价格行动。

合并后对ETH的长期看法

– 在供应方面

-在需求方面

Gas:目前每月约有11万个ETH,其中约85%被burned。我们假设这个数字在合并后保持稳定,尽管我们认为这一估计可能是保守的。

质押需求:目前ETH的质押是可以忽略不计的。可能的原因是,鉴于潜在的技术风险和不确定的时间,质押者正在等待,合并后才会开始行动。目前,只有大约11%的总供应量被盯上,这大大低于主要PoS L1的50-80%的平均水平。假设保守的总质押比例为60%,这意味着在目前的供应量约为60%的情况下,在目前1.2亿个代币的供应量中,有额外的6000万个ETH被托管。达到这一目标的合理时间框架是约16至20个月。尽管这些需求中的大部分需求最终将来自现有的ETH持有者,但我们预计约有10%的净新户,预计收益率为5%以上。

投机性需求:虽然这很难估计,但在以前的牛市中,我们通常会看到每月有200万个ETH从长期投资转为投资。因此,即使没有任何投机性需求的回升,我们认为供需平衡将从目前的轻微供应过剩到中度需求过剩。这就意味着从每月约26万个ETH需要被投机性需求所吸收,转变到每月约40万ETH的过剩需求。鉴于目前的现金水平,这一估计可能是保守的。如果合并的话,还有相当大的上升空间。
在这一背景下,目前大约75%的供应量已经三个月没有转手了。换句话说,这些代币是在准长期持有者手中。这进一步加剧了下面的分析中暗示的任何潜在的供应紧缩。

波动率期限结构与日历价差策略

qmhedging 于 2019-11-21 09:54:40 发布 1658 收藏 4

波动率的期限结构

波动率期限结构形成的原因

基于波动率期现结构的日历价差策略

50ETF期权各个期限平值期权的隐含波动率相关性是非常强的,绝大多数保持着同涨同跌的特性,而通过观察历史上不同期限期权隐含波动率的差值,可以看到波动率的期限结构是相对稳定的,不同期限之间波动率的差值在整体上也是维持着较好的均值回归特性的。在 2015 年市场波动较大,极端事件频繁的阶段,国内 50ETF 期权市场也相对并不是非常成熟,不同期限的期权隐含波动率之间也出现过较大的差值,提供了较好的波动率期限结构套利空间,而在进入到 2017 年之后,隐含波动率期限价差的绝对值逐渐缩窄,一定程度上降低了期限结构套利的利润空间。不过随着期权新品种的上市,我们可以监控的机会又会变多。

基于波动率期限结构的期权策略可以这样设计:以日为单位,每天收盘前观察期权当月平值期权合约与次月平值期权合约之间的隐含波动率差值是否高于一定阈值,如果两者之间存在明显价差,则通过买入/卖出日历价差的方式,等待波动率期限的回归。例如,构建买入日历价差策略信号的方式为:当月期权合约隐含波动率-次月期权合约隐含波动率>n 时,买入次月平值期权,卖出当月平值期权。等到波动率价差回复至 0 或在合约临近到期前,平仓出场。

期权时间价值与日历价差策略

以太坊的合并会带来衍生品市场的什么机会和供需动态的什么变化?

中金网 · 9 hours ago

硬分叉的token不太可能长期保持价值,但短期内可能有投机价值。

尽管ETH PoW不太可能威胁到PoS ETH,但它是否会有价值?

因此,我们可以从现货-期货的基础上推断出市场估计的ETH PoW的价值。市场目前暗示ETH PoW的价格为~30美元,这相当于ETH市值的~1.5%。这与ETC相比略低,ETC约为ETH市值的2.5%。然而,我们确实看到不同的交易所在定价上有很大的差异。

我们在ETH期权中看到的大多数结构都是上行看涨期权。这种流动推动了 “BTC vol对ETH波动”的比率降至其历史交易范围的低端,即60-95%。目前,ATM 9月30日的ETH波动略高于100%,BTC/ETH波动比率略低于70%。这意味着ETH与BTC相比,有1.5倍的超额收益。考虑到这是一个高变数的事件,我们认为这是ETH波动的一个公平价格。

分叉也在 DeFi 借款市场上造成扭曲。市场参与者借入ETH以获得ETH PoW。只要支付的利率低于ETH PoW的价值,那么借更多的钱是有利可图的,这就进一步推高了借款利率。如果利率不够高,也会导致借款池被100%利用。这使得贷款人无法退出。矿工的压力消失可能看涨。有两个短期因素需要考虑。

ETH的价格自崩盘以来,ETH一直在一个明确的范围内交易,即$1000-$2000. 这个价格一直保持良好,尽管每天有约4000万美元的矿工抛售,这意味着每天同样有大约4000万美元的购买需求。假设ETH PoW分叉不会导致一个强大的新的市场,我们可以安全地假设这4000万美元的每日抛售在PoS链建立起来后,每天的卖出量就会消失。

Gas:目前每月约有11万个ETH,其中约85%被burned。我们假设这个数字在合并后保持稳定,尽管我们认为这一估计可能是保守的。

质押需求:目前ETH的质押是可以忽略不计的。可能的原因是,鉴于潜在的技术风险和不确定的时间,质押者正在等待,合并后才会开始行动。目前,只有大约11%的总供应量被盯上,这大大低于主要PoS L1的50-80%的平均水平。假设保守的总质押比例为60%,这意味着在目前的供应量约为60%的情况下,在目前1.2亿个代币的供应量中,有额外的6000万个ETH被托管。达到这一目标的合理时间框架是约16至20个月。尽管这些需求中的大部分需求最终将来自现有的ETH持有者,但我们预计约有10%的净新户,预计收益率为5%以上。

投机性需求:虽然这很难估计,但在以前的牛市中,我们通常会看到每月有200万个ETH从长期投资转为投资。因此,即使没有任何投机性需求的回升,我们认为供需平衡将从目前的轻微供应过剩到中度需求过剩。这就意味着从每月约26万个ETH需要被投机性需求所吸收,转变到每月约40万ETH的过剩需求。鉴于目前的现金水平,这一估计可能是保守的。如果合并的话,还有相当大的上升空间。

美股盤前、盤後交易是什麼?交易時間?完整交易流程與教學一覽!

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美股盤前、盤後交易是甚麼

美股的正常交易時段為美國東部的 9 : 30 ~ 16 : 00 ,不過歐美地區都有夏令、冬令時間的區別,因此冬令的時候對台灣來說就會延後一個小時,在這段時間交易稱為盤中交易(Regular Market Hours),那在這個以外的時段交易,則稱為「延長交易時間」(Extended-Hours Trading)。

開盤前的 5 小時稱為「美股盤前(Pre-Market)」,會在美東上午 4 點~ 9 點半之間;開盤後的 4 小時則稱為「美股盤後(After Hours)」,時間是美東的下午 4 點~晚上 8 點(如下圖)。不過美股盤前及盤後交易的確切時間其實是取決於經紀商的(券商)!會依據你使用的券商而有些微的不同,為了避免影響到正常開盤時間,券商可能會提早個幾分鐘結束盤前交易時間。

美股交易時段

盤前、盤後交易時段

美股正常交易的時間為 09 : 期权时间价值与日历价差策略 30 ~ 16 : 00 ,若對應到台灣時間則是晚上 21 : 30 ~翌日凌晨 04 : 00 ,中間沒有休市時間(相較之下台台灣股市的開盤時間只有從 9 : 00 ~ 1 : 30 的少了滿多)。不過每年還有夏令、冬令時間之分,美國夏令時間是 3 月第 2 個週日~當年 11 月第一個週日;冬令時間是 11 月第一個週日到次年 3 月第 2 個週日。詳細交易時段與對應時間如下圖。

交易時間 美股盤前
(美東04:00~09:30)
美股盤後
(美東16:00~20:00)
美國夏令-對照台灣時間 16:00~21:30 04:00~08:00
美國冬令-對照台灣時間 17:00~22:30 05:00~09:00

美股盤前、盤後交易規則與教學

  1. 交易價格只能選擇限價
  2. 盤前或盤後訂單只限於該相應時間段有效
  3. 如果是選擇「盤前+當日+盤後」,代表允許訂單在全部 3 個交易時段 (盤前,當日,盤後) 全部有效
  4. 訂單在成交以前,可以做價格的變更,或者取消
  5. 在主要市場 (NYSE,NASDAQ, AMEX) 上市的股票都可以進行延長時段交易
  6. 單一筆訂單最多只能下 25000 股

美股下單

美股盤前、盤後交易與一般交易差別

這邊分享一個小故事,筆者我在研究盤後與一般交易時段差別時偶然看到一篇研究,根據 Dmitriy Muravyev 的“Market Return Around the Clock: A Puzzle"指出 2006 ~ 2018 年間絕大部分大盤指數的正報酬,都是在美股的盤後交易時段發生的(此篇研究後來被刊載在Journal of Financial Quantitative Analysis),而這段時間又正好是歐洲股市剛開盤的時間。Muravyev 推論造成此現象的原因是當歐洲、亞洲交易者開盤後會頃向認為不確定性已經降低了(若美股盤中時段已經下跌)。然而這份研究需要更多後續的探討找出這現象的原因。